¿Es CoronaRescates el Experimento Monetario Más Ambicioso de Todos los Tiempos?
Introducción a la Economía en Crisis
En el tumultuoso mundo de la economía global, pocas preguntas son tan inquietantes como estas: ¿Por qué los gobiernos están emitiendo deuda a tasas negativas? ¿Qué lleva a los inversores a financiar a los Estados incluso pagando por ello? Y, lo que es más intrigante, ¿cómo esperan los políticos financiar sus inmensos planes de gasto público impuestos por la pandemia del coronavirus? Estas inquietudes están estrechamente ligadas a un fenómeno creciente: la desigualdad económica que ha caracterizado a las últimas décadas en los países desarrollados. Vamos a sumergirnos en estas complejas dinámicas.
La Impactante Crisis del Coronavirus
La pandemia del coronavirus ha azotado la economía global como un huracán, forzando a los gobiernos de todo el mundo a implementar medidas extremas como confinamientos y cierres de empresas. Estas acciones, aunque necesarias para preservar la salud pública, han devastado la actividad económica y los ingresos tributarios. Ante este colapso, los gobiernos han lanzado ambiciosos planes de estímulo económico para evitar una recesión prolongada.
Medidas de Estímulo sin Precedentes
Estados Unidos, por ejemplo, aprobó el mayor rescate económico de su historia con más de 2,3 billones de dólares. En Europa, los 27 miembros de la Unión Europea acordaron un plan de emergencia de 750 mil millones de euros (aproximadamente 850 mil millones de dólares) para afrontar la crisis de la COVID-19. Japón, por su parte, subvencionó el 100% de los salarios de las pequeñas empresas, y Alemania anunció un plan de estímulo de 130 mil millones de euros.
Los Estados Unidos y Su Deuda Increíble
A principios de 2020, la deuda pública de Estados Unidos ya superaba el 105% de su PIB. Sin embargo, con la llegada del coronavirus, este número se disparó. Entre abril y junio de 2020, la deuda nacional aumentó en más de 2 billones de dólares, y se anticipaba que el déficit público alcanzara casi 4 billones de dólares para fines del año. Este déficit monumental representa más del 17% del PIB del país, una cifra comparable solo a tiempos de guerra.
El Papel Clave de los Bancos Centrales
Con la deuda pública incrementándose a niveles alarmantes, los gobiernos han confiado en los bancos centrales para adquirir grandes cantidades de deuda gubernamental. Por ejemplo, durante marzo y abril de 2020, la Reserva Federal de Estados Unidos compró alrededor de 1,5 billones de dólares en deuda, equivalentes a toda la deuda emitida por el gobierno en ese periodo. Esta acción genera una demanda artificial que mantiene bajas las tasas de interés de los bonos, facilitando la financiación gubernamental.
El Funcionamiento de los Bancos Centrales
Los bancos centrales, aunque poco comprendidos por el público general, juegan un papel vital en la economía moderna. Estos controlan la producción y distribución del dinero, gestionan la masa monetaria y dictan los niveles de las tasas de interés. En situaciones de crisis, son la primera línea de defensa a la que recurren los políticos para implementar medidas de emergencia.
Políticas Monetarias No Convencionales
Tradicionalmente, los bancos centrales manipulan los tipos de interés, inyectan dinero en la economía y apoyan a los bancos con problemas. Sin embargo, la crisis financiera de 2008 forzó a estas instituciones a innovar, desplegando políticas monetarias no convencionales, conocidas como expansiones cuantitativas. Estas políticas implican la creación de dinero nuevo para comprar una variedad de activos financieros, incluyendo deuda pública, en un intento de inundar el mercado con liquidez y reducir los costos de financiación.
La Creación de Dinero y Sus Riesgos
La creación de dinero nuevo, aunque suena sencilla, conlleva riesgos significativos. En países con altos niveles de inflación como Argentina y Venezuela, estas políticas han erosionado el valor del dinero, causando inestabilidad financiera y diversas burbujas financieras. Además, hay evidencias de que estas políticas pueden incrementar la desigualdad, beneficiando a los primeros receptores del nuevo dinero, como bancos y grandes empresas, en detrimento de los pequeños negocios y la clase media.
La Mayor Expansión Cuantitativa de la Historia
La crisis del coronavirus ha impulsado a los bancos centrales a realizar la mayor expansión cuantitativa jamás vista. En 2020, solo la Reserva Federal amplió su balance en casi 3 billones de dólares. Esta inmensa cantidad de dinero fue utilizada para comprar deuda gubernamental, hipotecas y deuda corporativa. De hecho, se prevé que los bancos centrales de las principales economías del mundo incrementen sus balances en más de 9 billones de dólares durante 2020.
Impacto a Largo Plazo
Estas expansiones cuantitativas, aunque efectivas para mitigar los efectos inmediatos de la crisis, tienen implicaciones a largo plazo que no deben ser ignoradas. La inflación, aunque baja en términos de bienes de consumo, puede estar presente en activos patrimoniales como bienes raíces y acciones. Esta inflación camuflada contribuye a la creciente desigualdad económica, haciendo que los ricos se hagan más ricos al tiempo que se erosionan los salarios reales y el poder adquisitivo de la clase trabajadora.
El Efecto Cantillon
La creación de nuevo dinero tiende a beneficiar desproporcionadamente a aquellos que lo reciben primero, como bancos y grandes corporaciones, un fenómeno conocido como el efecto Cantillon. Esto fomenta un ciclo vicioso donde los ricos continúan acumulando riqueza, mientras que los pequeños negocios y la clase media luchan por mantenerse a flote.
¿Hacia Dónde Nos Dirigimos?
Mientras los bancos centrales continúan desempeñando un papel fundamental en la financiación de las medidas de estímulo, es crucial reflexionar sobre los posibles efectos a largo plazo de estas políticas. La sobredependencia en la creación de dinero podría llevar a economías hipertrofiadas y adictas a la deuda, desestabilizando el valor de las monedas y exacerbando la desigualdad. Los gobiernos deben equilibrar cuidadosamente la necesidad de estímulo económico con las posibles consecuencias inflacionarias y de desigualdad que estas políticas pueden generar.
Conclusión
La crisis del coronavirus ha catalizado respuestas sin precedentes de los gobiernos y bancos centrales alrededor del mundo. Si bien las expansiones cuantitativas ofrecen soluciones inmediatas para evitar una recesión profunda, los riesgos a largo plazo, incluyendo la inflación y el incremento de la desigualdad, no deben subestimarse. En última instancia, la viabilidad de estas políticas dependerá de la capacidad de los gobiernos para gestionar adecuadamente la deuda y evitar que las distorsiones monetarias comprometan la estabilidad económica global.
